금융 투자의 개념 그리고 형태에 대해 알아보자.

어려운 상황에서 우리는 금융투자를 하고 있습니다. 하지만 투자를 하기 위한 중요한 기본적인 사항을 알지도 못하고 투자하는 경우가 많습니다. 기본적인 사항 전문적인 부분까지 다 알고 투자를 진행하기는 쉽지 않습니다. 그래도 기초적인 사항을 알고 하셔야 성공적인 투자를 하실 수 있다고 생각합니다.

 

ⓐ 그러면 금용 투자와 실물 투자란 무엇일까.

넓은 의미의 재무관리는 크게 기업 재무(corporate finance)와 투자론(invest-ments)으로 나뉜다. 기업 재무는 좁은 의미의 재무관리를 말하고, 기업가치의 극대화라는 기업의 경영목표를 달성하기 위한 재무 경영자의 제반 재무의사결정을 다룬다. 투자론은 주로 자본시장 자체를 분석하고 금융투자상품의 가격이 어떻게 결정되는지를 다루는 분야로 기업 재무의 실물투자 (real investments)와는 달리 금융투자(financial investments)에 초점을 두고 있다.

금융투자는 보유하고 있는 자금을 금융상품으로 운용해서 미래에 예상되는 수익을 얻고자 하는 행위라고 포괄적으로 말할 수 있다. 

 

이러한 투자행위에는 기본적으로 현재부터 미래까지의 시간과 아울러 불확실성(uncertainty) 또는 위험(risk)이 수반된다. 따라서 투자는 시간에 대한 보상과 아울러 위험에 대응하는 적절한 기대수익을 요구하는 행위라 할 수 있다. 이에 비해 저축은 미래의 소비를 위해 단순히 현재 소득의 일부를 미래로 이전하기 위한 행위로 볼 수 있으며 주로 시간에 대한 보상만 요구하므로, 예상되는 수익이 투자보다 낮다.

 

금융투자상품의 소유자는 미래의 현금흐름에 대한 청구권을 갖는다. 금융투자상품에는 주식이나 채권과 같은 증권과 여러 종류의 파생상품 등이 포함된다. 자본시장(capital market)은 기업이나 정부, 지방자치단체, 기타의 조직이 금융투자상품을 발행하여 필요한 자금을 조달하기 위한 시장을 말하며, 일반적으로 자금의 수요자와 공급자가 만나는 시장으로 생각면 된다.

 

금융투자가 기업 재무의 실물투자와 다른 분야인 것처럼 느껴질지도 모르지만, 실제로는 동일한 원리에 의해서 분석된다. 실물자산에 대한 투자 안을 평가할 때 그 투자로부터 발생할 미래의 현금흐름을 평가하여 투자의사결정을 해야 하는 것처럼, 금융 투자 역시 금융상품에 투자하여 얻을 수 있는 미래의 현금흐름이 그 판단의 토대가 된다.

기업은 자본시장에서 주식이나 채권을 발행하여 조달한 자금을 실물자산에 투자하여 이익을 창출하며, 이러한 이익 중 일부는 배당이나 이자의 형태로 금융자산을 취득한 투자자에게 환원된다. 또한 기업의 현금흐름 창출에 관한 정보나 결과에 따라 자본시장에서 거래되는 금융상품의 가격이 변동하게 된다. 따라서 금융투자로부터 발생하는 현금흐름인 배당과 이자, 가격 변동에 따른 매매 차익은 기업의 실물투자로부터 발생하는 현금흐름을 반영하여 결정되기 때문에 금융투자와 실물투자는 밀접한 관련이 있다.

 

ⓑ 금융투자의 학문적 체계란 무엇일까.

FOR PAPEY 금융투자의 학문적 체계에서 가장 중요한 영역은 1952년 현대 투자론의 아버지라 불리는 마코 위(Markowitz)에 의해 시작된 포트폴리오 이론이다. 

 

이후에 포트폴리오 이론을 기초로 샤프(Sharpe), 린트너(Lintner), 블랙(Black) 등이 개발한 자본 자산 가격결정 모 (Capital Asset Pricing Model, CAPM)은 실무적으로 매우 유용한 이론으로 자리매김하게 되었다. 포트폴리오 이론에 대한 업적으로 마코위츠와 샤프는 1990년도 노벨 경제학상을 수상하였다. 포트폴리오 이론과 자본자산 가격결정 모형은 다음번에 다시 세부적으로 설명드리도록 하겠습니다.

현대 투자이론에서 중요한 위치를 차지하는 또 다른 영역으로 파생상품이 있다. 블랙과 숄즈(Scholes)는 1973년 파생상품의 일종인 옵션의 가격을 결정하는 블랙-숄즈 옵션 평가모형을 제시하였으며, 이 모형은 학문적으로나 실무적으로 매우 유용하게 사용되고 있다. 숄즈는 비슷한 시기에 옵션 가격결정 모형(OptionPricing Model, OPM)을 연구한 머튼(Merton)과 함께 옵션 가격결정 모형 개발에 대한 업적으로 1997년 노벨 경제학상을 수상하였다. 파생상품 역시 설명할 부분이 많아 세부사항을 포함하여 다시 살펴볼 수 있도록 하겠습니다.

 

자본시장 분야의 이론적 연구가 발전함에 따라 이론들의 현실적 타당성을 검증하는 실증연구가 파마(Fama)를 중심으로 시작되어 활발하게 진행되고 있다. 이러한 실증연구는 기존 이론의 개선과 새로운 이론의 개발에 큰 영향을 미고 있으며, 파마는 자산 가격 결정과 관련한 광범위한 실증연구에 대한 업적으로 2013년 노벨 경제학상을 수상했다. 최근에는 전통적인 투자론이 추구하는 기본 가정과 달리 인간의 심리적 요인이 자산의 가격결정이나 투자행동에 영향을 미친다는 행태 재무학(behavioral finance)도 금융투자에서 새로운 영역으로 등장하고 있다. 캐너먼(Kahneman)은 이러한 접근방법을 여러 경제 문제에 적용한 업적으로 2002년에 노벨경제학상을 수상했으며, 실러(Schiller)와 세일러(Thaler)도 각각 2013년과 2017년에 노벨 경제학상을 수상했다.

 

오늘은 금융투자가 무엇이고, 금융투자에 대한 이론 위주로 설명드렸습니다. 보편적으로 알려진 금융투자는 주식투자 선물투자 가상화폐 투자 등이 있습니다. 

 

투자는 분명 어렵습니다. 하지만 이것을 이해하고 투자하면 성공적인 투자로 이뤄져서 분명 경제적 자유에 한발작 다가갈 수 있다고 생각합니다. 

 

감사합니다.